财信证券股份有限公司何晨,汪颜雯近期对三环集团进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：整体业绩持续高增，MLCC产品矩阵丰富》，本报告对三环集团给出增持评级，当前股价为36.46元。
三环集团(300408)
投资要点：
整体业绩稳健增长，产品市场认可度不断提升。2024年前三季度公司实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%；实现归母净利润16.03亿元，同比增长40.38%；实现扣非归母净利润14.37亿元，同比增长63.66%。受益于消费电子、光通信等下游行业需求回暖，以及公司产品市场认可度不断提高，公司盈利能力呈持续增长态势。
24Q3利润表现受费用端拖累环比下滑。单看第三季度，公司24Q3实现营业收入19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%；归属于母公司股东的净利润为5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%；扣除非经常性损益后的净利润为5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%。公司Q3利润端环比略有下滑，净利润环比下滑1544.47万元，其主要原因或是第三季度汇兑损失导致财务费用环比增加5180.97万元。
高容MLCC规模优势显现，毛利率显著改善。2024年前三季度公司毛利率为42.77%，同比+2.99pct。单看第三季度，公司毛利率为44.3%，同比+4.42pct，环比+0.93pct，毛利率水平显著改善。其主要原因或为：1）高容MLCC持续放量、收入占比提升显著；2）PKG产品价格环比上涨；3）插芯产品下游景气度高。
公司MLCC产品矩阵丰富，持续突破技术水平。公司MLCC产品形成了丰富的产品矩阵，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业公司光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量均居全球前列，其中，光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板被国家工业和信息化部评为“单项冠军”产品。公司的超高容MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖。
盈利预测和估值：公司持续加大研发力度，始终密切跟踪行业发展趋势，不断实现自我突破，坚持自主研发、自主创新，为客户提供高价值的产品和服务。我们预计公司2024-2026年实现营业收入74.08/92.52/111.11亿元，同比增长29.35%/24.90%/20.09%，实现归母净利润21.35/26.70/31.94亿元，同比增长35.02%/25.06%/19.65%，对应EPS为1.11/1.39/1.67元，对应当前价格的PE为34.13/27.29/22.81倍，给予“增持”评级。
风险提示：下游应用需求不及预期；行业竞争加剧；技术开发不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券白宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.42亿，根据现价换算的预测PE为32.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.79。
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